股票質押風險有哪些？6 大風險、維持率計算與避險方式，別成為質押債蛙

就算剛經歷幾波回檔修正與劇烈震盪，台股整體仍處於高檔，不少投資人手上的股票市值也跟著增加，這也讓不少人將股票拿去質押，取得資金再投入股市或運用在其他地方。

不過，股票質押並不是拿股票借錢這麼簡單。

股價下跌時，除了持股市值減少，也可能讓質押維持率跟著下降，進而面臨追繳，甚至股票被處分的風險。

因此，想做股票質押前，除了了解可能遇到的風險，也要知道維持率怎麼看、如何降低風險，以及自己是否適合股票質押。

股票質押風險有哪些？6 大風險一次看

投資本來就有風險，更不用說是拿正在投資的股票去借款。比起一般抵押品貸款，股票價格會隨著市場行情上下波動，股價一旦下跌，不只投資部位會受到影響，也可能牽動後續的借款狀況。

所以，在評估要不要做股票質押之前，可以先了解以下 6 大風險：

股價下跌，可能導致維持率不足

股票拿去質押後，股價還是會跟著市場行情漲跌。股價上漲時，拿來質押的股票市值會增加；但如果股價下跌，股票市值也會跟著減少。

而「維持率」是金融機構評估這筆借款風險的重要標準。

簡單來說，維持率就是拿股票現在的價值，和還沒還清的借款做比較。股票市值越高，維持率通常越高；反過來，股價一直跌，維持率就會跟著往下掉。

假設小濱手上有 100 萬元的股票，拿去質押借了 50 萬元，當股票下跌20%後，股票市值從 100 萬元降到 80 萬元，但原本的 50 萬元借款並沒有跟著減少，因此維持率也會下降。

對金融機構來說，這代表這筆借款的擔保品價值變少，風險也跟著提高。

所以，股票質押不是借到錢就沒事，還是要持續留意質押股價的變化。

維持率過低，可能面臨斷頭、強制處分

當維持率一直下降，低於金融機構規定的標準，借款人可能會收到追繳通知，需要在規定期限內補足資金或擔保品，讓維持率回到要求的範圍。

如果沒有在期限內（通常是通知後的 2 個營業日內）處理，金融機構可依照借款契約及相關規定，對借款人的股票進行處分，也就是大家常說的「斷頭」。

這時候，投資人不只要承受股價下跌帶來的損失，原本持有的股票也可能被迫賣掉。如果剛好遇到市場行情不好，股票又持續下跌，強制賣出也可能讓損失進一步擴大。

注意：金融機構強制賣掉借款人的股票，不代表一筆勾消，如果還是不夠還清款項，借款人仍需繼續償還剩餘金額。

幫大家解答一個迷思，斷頭不等於違約交割。

金融機構強制賣出你的股票後，如果扣掉借款和利息等費用後還有剩餘，會退還給借款人，並不會因為股票被斷頭就直接變成違約交割。

但如果是斷頭後還欠錢，也沒有在期限內完成補繳，就有可能會變成「違約交割」，這時候，就不只是「股票被賣掉」這麼簡單，後續可能還會面臨違約金、追償等問題，也可能影響之後的交易或信用。

有期限壓力，市場緊縮時可能無法續借

股票質押的借款期限通常都是 6 個月（部分銀行質押可以到 1 年），到期後可以再申請兩次續借，所以最長可以借到 18 個月。

不過，並不是一定可以成功續借。

每次申請續借，金融機構也都會重新審核一次借款人的條件、股票狀況，以及當下的市場環境。

今年四月，因為台股衝破 4 萬點，讓不少投資人想利用股票質押來活化資產，借錢的需求量暴增。雖然不是因為總借款額度逼近「淨值4倍」的法規上限，但不少金融機構為了控制風險，紛紛出現「到期不再續借」或調高利率等措施。

所以，做股票質押時，不能只想著「先借來用，到期再說」，最好一開始就想好還款來源，避免到了期限才發現沒有辦法續借。

利率上升，可能增加借款成本與還款壓力

股票質押的利率不一定是固定的。

就像前面提到的，券商可能因為市場借款需求增加，為了控制風險而調升利率；如果市場利率上升，你的借款利率也可能跟著調高。

原本借 50 萬元時，你可能覺得利息還能接受，但利率變高後，每個月要付的利息也會增加。

這時候如果又遇到股價下跌，壓力就會更大：一邊要多付利息，另一邊股票市值又不斷減少，維持率也可能跟著下降，甚至面臨維持率不足的風險。

槓桿放大投資損失

很多人會把股票質押借來的錢，再拿去買股票，等於「用股票借錢、再用借來的錢買股票」。這樣做會讓你的槓桿拉很高：漲的時候賺更多，但跌的時候也虧更慘。

所以，在股票質押之前，不可以只想著「如果賺錢可以賺多少」，也要先把「如果虧錢怎麼辦」列入考量。

一旦股市反轉下跌，原本質押的股票和新買的股票會一起跌，但你欠的本金和利息不會減少。新買的股票開始虧錢，手上的錢也可能越來越少；拿去質押的股票跌得越多，維持率也會跟著下降，甚至需要補錢。

持股集中，股價下跌時更難應對

如果拿來質押的主要是單一檔股票，或集中在同一個產業，風險也會跟著集中。一旦公司營運出問題、財報爆雷或產業發生變化，股價可能大跌，而其他股票又無法分散損失。

如果持有的股票成交量又不大，需要賣股時也可能不好賣，大量拋售甚至可能進一步壓低股價，讓損失擴大。

股票質押維持率怎麼看？計算方式與安全範圍

股票質押的維持率，金融機構會看「你的擔保品市值」相對於「你欠多少錢」還有多少緩衝。簡單說，就是券商在盯：萬一股價跌了，你還能不能撐住這筆借款。

一般來說，維持率的計算公式為：

維持率=擔保品市值÷借款餘額×100%

試算：

假如你借了 100 萬，拿市值 200 萬的股票當擔保品，那質押的維持率就是 200%。

換句話說，借款的額度（成數）高低，也會直接影響初始維持率，以及股票下跌時能留下多少緩衝空間。以下以 100 萬元的股票為例，整理不同借款成數下的維持率與可承受跌幅：

從表格可以看出，借款成數越高，初始維持率越低，股票可以承受的跌幅也越小。以借款60%來說，股票從 100 萬元跌到 78 萬元左右，就會碰到130% 的維持率；如果只借 30%，即使股票下跌 61%，才會降到同樣的水準，緩衝的空間相對較大。

維持率多少才安全？

沒有絕對安全的數字，因為沒有人可以確保上一秒好好的股價，下一秒會掉多少，不過，可以從維持率高低來判斷自己現在有多少緩衝空間：

• 200%以上：緩衝空間相對較大，股價下跌一段後，通常還有時間可以應對。
• 150%～200%：開始需要提高警覺，如果持有的是波動較大的股票，或手上沒有多餘資金可以補，壓力會比較大。
• 150%以下：維持率已經偏低，股價再下跌一段，就可能更接近130%的追繳門檻。

這些數字比較適合拿來當作參考，沒有哪個維持率可以保證一定安全。實際上還要看你拿什麼股票去質押、股票會不會大幅波動，以及手上有沒有預備資金可以應付突發狀況。

維持率多少才會被追繳？

維持率掉到多少會被追繳，主要看你是向哪個機構借錢。一般來說，銀行、證券商約為130%，證金則是140%，只要維持率低於規定門檻，就會收到追繳通知。

建議大家，不要只記「幾%會被追繳」，更重要的是反推「股價跌到多少會觸發追繳」。

算出來後，再問自己：「萬一真的跌這麼多，我補得出來嗎？」如果答案是不確定，那就算現在的維持率看起來還不低，對自己來說其實也不算安全。

如何降低股票質押風險？選擇質押標的也很重要

前面介紹股票質押的風險，不是叫大家不要碰股票質押。先知道可能遇到什麼問題，再想辦法把風險控制好，有資金需求時，股票質押也可以是一種資金調度的方式，不至於遇到股價下跌就手忙腳亂。

接下來就從幾個實際做法來看，怎麼降低股票質押可能帶來的風險：

避免質押高波動、流動性差的股票

拿什麼股票來質押很重要。股價越穩定，維持率就比較不容易大幅波動；反過來，如果股票本身波動很大，遇到大盤下跌時，維持率也可能很快跟著掉。

可以先注意以下幾點：

• 大型股票、ETF優先：像 0050、006208、0056、00878，或台積電這類大型股票，平常交易的人比較多，需要買賣時通常比較好處理。
• 高成長股要多留意：高成長股雖然有機會漲很多，但股價也可能一下子跌很多。遇到財報不好看，或市場開始不看好時，跌幅可能會比一般股票大。
• 正二 ETF 風險更高：正二 ETF 本來就是把指數的漲跌放大，市場上漲時漲得快，下跌時也跌得快。拿這類 ETF 去質押，等於股票本身波動就比較大，又多了一筆借款。

元大證金、元大證券目前都已暫停接受正二 ETF 作為質押標的。

• 成交量太小的股票要小心：平常可能沒什麼感覺，但真的要賣股票或調整部位時，如果市場上的買盤不多，就可能不好賣，甚至得用更低的價格成交。
• 有交易限制的股票先確認：像處置股票、變更交易方法等，可能會影響能不能拿來質押，或最後能借到多少錢。

降低質押成數，保留緩衝空間

想降低股價下跌對維持率的影響，最直接的方式就是不要把質押成數拉太高。

金融機構就算最多可以借到股票市值的 6 成，也不代表一定要借滿。如果是以降低風險為考量，質押成數可以抓在 20%～40%左右，讓一開始的維持率高一點，遇到股價下跌時也比較有緩衝。

例如同樣是100萬元的股票，借 60 萬元時，一開始的維持率是166.7%；如果只借 30 萬元，初始維持率卻有 333.3%。

可以看出來，借得越少，初始維持率越高，股價下跌時能留下的緩衝空間也越大。

明確設定借款用途與還款計畫

股票質押借來的錢，要先想好「拿來做什麼」跟「之後怎麼還」，不要錢借到了才開始想。

沒有計畫的借錢，只會給未來的自己造成負擔。

舉例來說，如果拿去做期貨、槓桿交易這類風險比較高的投資，萬一賠掉，錢沒了，本金和利息還是要繳，最後可能連原本拿去質押的股票都受到影響。

還款的部分，也不要完全靠股票配息或之後賣股票來還，最好還是有薪水、租金或事業收入等固定的現金流。借款前先想好什麼時候要還，也不要把希望放在「到期再展延」上。

另外，如果遇到維持率不足，也不要再拿其他融資借款來補。這樣只是多背一筆債，股價如果繼續跌，原本的問題沒有解決，還款壓力反而更大。

定期監控維持率與股價

股票拿去質押後，不是借到錢就好，還是要定期看看股價和維持率有沒有明顯變化。

如果維持率已經開始往下掉，就要提早處理，例如補一些資金、降低借款金額，或調整股票部位，不要等到收到追繳通知才開始想辦法。

平常也可以先算一下，如果股票下跌 20%、30%，自己的維持率會剩多少。這樣真的遇到大跌時，才知道自己還有多少空間，也能提前準備可以拿來還款或補繳的資金。

哪些人不適合股票質押？

雖然股票質押可以在有資金需求時，把手上的股票轉成一筆可運用的資金，不用直接賣掉持股，但也不是所有人都適合申請。如果有以下情況，就算手上的股票可以質押，也不代表適合借：

• 手上沒有預備金：
  如果股價下跌導致維持率不足，手上卻沒有多餘的錢可以處理，風險會比較高。
• 收入不穩定、還款壓力已經很大：
  本身就有房貸、信貸、車貸等貸款，又沒有穩定收入，再增加一筆股票質押，可能讓每月還款壓力更大。
• 拿借款付生活費的人：
  如果借錢是為了解決每個月的開支或房租缺口，代表目前沒有穩定的還款來源。一旦市場下跌，不只股票可能受到影響，連日常生活的資金也可能跟著受到影響。
• 拿質押的錢繼續做高風險投資：
  如果借來的錢又拿去買高波動股票、正二 ETF 或做槓桿交易，等於讓原本的風險再放大。
• 無法接受股價大幅波動：
  如果看到股票跌一點就很焦慮，甚至容易因為害怕而亂賣、亂借錢，股票質押可能不適合你。
• 平常沒時間看盤：
  股票質押需要留意股價和維持率，如果長時間不看帳戶，等收到追繳通知才發現有問題，可能已經來不及處理。